企業(yè)融資的風險防范

　　對于中小企業(yè)主的融資方式而言，投資方出于對企業(yè)經營現狀的擔心，往往會在股權投資協議里設置很多的風控條款，這也讓企業(yè)決策層心生疑慮，不要“前門驅虎，后門進狼”。以下是小編J.L分享的企業(yè)融資的風險防范，更多熱門創(chuàng)業(yè)項目請您繼續(xù)訪問(www.oh100.com/chuangye)。

　　一、財務指標

　　被投公司在約定期間能否實現其承諾的財務業(yè)績。因為業(yè)績是雙方估值的最主要依據。被投公司想要獲得一個好的估值，就必須對“良好業(yè)績”作出承諾，所以在實際操作中，雙方一般是以“凈利潤”作為對賭標的。

　　在對賭條款中，協議雙方應該合理設定盈利目標，這也有效減少日后違約的幾率。另外對“凈利潤”的內涵要做準確認定，

　　二、上市時間

　　關于“上市時間”的約定即賭被投公司在約定時間內能否如期上市。

　　“上市時間”的約定一般也是股份回購的約定，比如約定好公司在兩到三年內上市，如果不能如期上市，公司的大股東就必須回購投資方的股份，或者賠一筆錢�，F在這種方式的對賭，大家都比較謹慎了，因為通常不是公司大股東單方面能決定的。

　　公司一旦進入上市程序，證監(jiān)會認為會影響公司控制權和經營業(yè)績等方面的條款必須解除。但是如果解除對賭協議，對投資方來說，令人很不放心，公司現在也只是報了材料，萬一不能通過證監(jiān)會審核怎么辦?

　　很多投資方表面上會呈送一份聲明材料給證監(jiān)會，表示雙方已經解除了對賭協議，但私底下又會跟公司再簽訂一份"有條件恢復"的新協議，約定如果將來公司沒有成功上市，那之前達成的對賭協議應繼續(xù)履行。

　　“上市時間”的約定條款不是一種經常采用的對賭方式，投融雙方的對賭主要還是基于企業(yè)的估值。

　　三、非財務業(yè)績指標

　　與財務業(yè)績相對的其他各種非財務業(yè)績指標，包括KPI、用戶人數、產量、產品銷量、技術研發(fā)專利等。

　　一般來說，不宜約定得過細過于精確，應有一定的彈性空間，否則公司的實際控制人會為達成業(yè)績而做出一些短視行為，所以公司方應在對賭協議中主張更多的柔性條款，這可以讓投資協議的權利義務更加均衡可控。

　　應設定合理的業(yè)績增長速度，最好將對賭協議設為重復博弈的結構，降低當事人在博弈中的不確定性。不少投資方與公司方產生的糾紛，直接起因就是大股東對將來形勢的誤判，對公司的未來過于樂觀，承諾過高。

　　協議往往還會約定，投資方由投資方獲得被投公司的多數董事會席位，增加其對公司經營管理的控制權。

　　四、融資年限和賠償限額

　　年限越長，業(yè)績預測的難度越大，不確定因素越大，對公司大股東而言，業(yè)績補償的風險就越大，目前行業(yè)里一般約定2-3年。

　　公司對未來的業(yè)績預測發(fā)生重大誤差，這是很正常的事情，但這會導致高額賠償，這也極易造成因不履約而引起的糾紛。

　　公司的大股東通常在協議里明確要求：

　　1、設定免補償區(qū)間：5-20%以內的業(yè)績誤差無須賠償，為合理的彈性空間;

　　2、設定賠償限額：要有一個賠償的最高額，超過的部分無效;

　　3、設定除外條款：對一些外部因素可予免責或調整賠償金額。

　　五、關聯交易和競業(yè)限制

　　該條款是指被投公司在約定期間若發(fā)生不符合公司章程規(guī)定的關聯交易，公司或大股東須按關聯交易額的一定比例向投資方賠償損失。不過協議約定的關聯交易條款主要是防止利益輸送，但是對賭協議中的業(yè)績補償行為，本身也是利益輸送的一種，這又與業(yè)績補償又相互矛盾。

　　“競業(yè)限制”是投資方百分之百會要求公司簽訂的條款。約定公司在上市或被并購前，大股東(實際控制人)不能在公司外，自己或通過其他關聯企業(yè)，以任何方式從事與公司存在競爭性的業(yè)務，此外還會要求創(chuàng)始人和一些高管幾年內不能離職，這是對企業(yè)中高層人員的限制，防止公司的管理層拿到了錢后，金蟬脫殼。

　　另外投資方也想了解被投公司的核心人員在之前的工作單位，是否有未到期的競業(yè)禁止限制，以免引起一些訴訟爭端，所以被投公司在與投資方溝通時，也應當予以說明，以增強投資方的信心。

　　六、潛在債務

　　許多的企業(yè)在聯系投資方時，其實企業(yè)往往已有民間借貸或互相擔保的行為，且實際控制人還會做連帶責任擔保，但這些都是私底下行為，并沒有對外公示，而這對于投資方來說，就是潛在的地雷，所以投資方往往會在協議中會提出要求，如果公司方未向投資方披露對外擔保、高利息貸款等，在實際發(fā)生賠付后，投資方有權要求公司或大股東賠償。每個投資協議一般都有類似規(guī)定，目的就是防止投資方做“冤大頭”，投進去的錢被公司方拿去還債。

　　投資方的債務賠償公式=公司承擔債務和責任的實際賠付總額×投資方持股比例。

　　七、股權轉讓限制

　　該條款是對任一方，尤其是公司的實際控制人的股權轉讓設置一定的前提條件，僅當條件成就時方可進行股權轉讓。因為公司大股東拋出大量股份，“用腳投票”，要么是不看好公司的未來前景，落袋為安，要么公司可能存在“黑天鵝”。

　　但應注意的是，投資協議中的股權限制轉讓的約定對于被限制方而言僅為合同義務，依照合同相對性原則，對合同外的第三人不發(fā)生效力。被限制方如擅自轉讓其股權，應承擔違約責任，但這并不能改變公司股東已發(fā)生變更的事實。

　　因此，投資方會將“股權限制轉讓條款”寫入公司章程，使其具有對抗第三方的效力。實踐中，亦有投資方要求公司股東在協議生效后，應向投資人質押其股權以實現對原股東的股權轉讓限制。

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