中國(guó)當(dāng)前高外匯儲(chǔ)備效應(yīng)分析

　　 　　摘 要：當(dāng)前，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、高規(guī)模的雙高趨勢(shì)，這種高外匯儲(chǔ)備一方面對(duì)中國(guó)具有積極的現(xiàn)實(shí)意義，但是也使中國(guó)面臨著外匯儲(chǔ)備高成本、低收益形成的風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)必須積極加強(qiáng)對(duì)當(dāng)前高外匯儲(chǔ)備的管理，以降低風(fēng)險(xiǎn)而充分發(fā)揮其現(xiàn)實(shí)積極作用。近三年來，美元對(duì)國(guó)際主要貨幣的匯率頻繁下挫，引起了世界各國(guó)的極大關(guān)注。中國(guó)目前面臨的問題是外匯儲(chǔ)備總量過高，儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一。在金價(jià)上漲、美元縮水的情況下，中國(guó)成為了外匯儲(chǔ)備損失最為嚴(yán)重的發(fā)展中國(guó)家，因此必須采取相應(yīng)的調(diào)整措施。
　　關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；原因；效應(yīng)；雙刃劍
　　
　　1 我國(guó)高外匯儲(chǔ)備形成原因
　　
　　(1)長(zhǎng)期以來，彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和維持本幣匯率穩(wěn)定被置于外匯儲(chǔ)備功能的首要地位。亞洲金融危機(jī)之后，外匯儲(chǔ)備的首要功能已悄然發(fā)生改變。在IMF對(duì)外匯儲(chǔ)備功能的新表述中，“增強(qiáng)對(duì)本幣的信心”被放在核心地位上，彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定則退居其次。與其他東亞國(guó)家一樣，我國(guó)將積累外匯儲(chǔ)備作為抵御將來危機(jī)的緩沖體。在新的儲(chǔ)備觀下，貨幣當(dāng)局雖然知道持有外匯儲(chǔ)備存在機(jī)會(huì)成本，但要考慮避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，自然認(rèn)為外匯儲(chǔ)備是“多多益善”了。
　　(2)我國(guó)在1994年就實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，保持高度的“靜態(tài)穩(wěn)定”，實(shí)際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統(tǒng)計(jì)資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國(guó)國(guó)際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國(guó)際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲(chǔ)備，在外匯市場(chǎng)上購入外匯，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的高增長(zhǎng)。
　　(3)體制方面的原因，1994年中國(guó)改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)便有了體制基礎(chǔ)。在強(qiáng)制結(jié)售匯制和對(duì)外匯銀行頭寸進(jìn)行額度控制下，銀行、企業(yè)和個(gè)人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲(chǔ)備的形式持有相當(dāng)部分的外匯。外向型企業(yè)將對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應(yīng)的人民幣，外匯指定銀行再將其結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯余額超過規(guī)定上限部分在外匯市場(chǎng)上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲(chǔ)備。因此，強(qiáng)制結(jié)售匯制成了中國(guó)官方外匯儲(chǔ)備迅速增加的一個(gè)體制性原因。
　　(4)我國(guó)政治環(huán)境穩(wěn)定、市場(chǎng)潛力巨大和外資外貿(mào)政策優(yōu)惠的吸引下，外資規(guī)模不斷增大，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差是我國(guó)外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)的主要原因。在新的國(guó)際分工體系下，中國(guó)憑借豐富的勞動(dòng)力資源逐漸成為“世界的工廠”，使得中國(guó)的出口貿(mào)易額增長(zhǎng)迅速，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。這種狀況在短期內(nèi)難以得到改變。外國(guó)直接投資，持續(xù)大額的金融與資本項(xiàng)目順差也是使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模不斷擴(kuò)大的重要原因。金融與資本項(xiàng)目順差產(chǎn)生主要與外國(guó)直接投資有關(guān)。主要是因?yàn)槲覈?guó)引進(jìn)外資只是單純的資金流入，真實(shí)資源的引進(jìn)較少。
　　(5)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格上漲，為熱錢提供了不可多得的投資機(jī)會(huì)國(guó)際游資的不斷滲入，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備超速增長(zhǎng)起到推波助瀾的作用。在人民幣升值壓力不斷增大，預(yù)期資金套利幾率劇增的狀況下，我們不能排除國(guó)際游資滲入因素對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)高速增長(zhǎng)的影響。
　　(6)調(diào)節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的匯率機(jī)制受到了國(guó)際政治霸權(quán)等因素的影響。
　　(7)過度的引進(jìn)外資是促使我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)高速增長(zhǎng)的另一原因。
　　
　　2 我國(guó)當(dāng)前高外匯儲(chǔ)備的效應(yīng)分析
　　
　　2.1 正面效應(yīng)
　　(1)充足的外匯儲(chǔ)備有力地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是充足的外匯儲(chǔ)備能夠提高我國(guó)對(duì)外融資能力，降低境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的融資成本，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤(rùn)空間；二是充足的外匯儲(chǔ)備在深化經(jīng)濟(jì)改革、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面都能發(fā)揮重要作用。隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展大大加速，充足的外匯儲(chǔ)備可以滿足進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的需求；三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。

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